더존비즈온은 2024년 9월 말 사모펀드 EQT 파트너스의 경영권 인수설이 나오면서 시장의 주목을 받았습니다. 월봉 차트를 보면 저점을 다지며 2010년부터 급상승한 후 조정을 거쳐 재차 상승하는 패턴을 보여왔습니다. 최근 고점 횡보 구간을 이탈했다가 다시 저항을 받으며 조정 국면에 접어들었지만, 기술적 분석상 중요한 지지선들이 존재하고 있어 투자자들의 관심이 집중되고 있습니다.
더존비즈온 경영권 인수와 기업 가치 평가
더존비즈온의 경영권 인수 협상은 구체적인 윤곽을 드러내고 있습니다. EQT 파트너스는 경영권 매각을 위한 큰 틀에 합의를 맞췄고 주식 매매 계약을 체결하기로 했습니다. 당시 더존비즈온의 시가총액은 2조원 중후반대였으며, 지분 100% 기업 가치로는 약 3조원 중반대로 평가되었습니다. 매각 대상 지분은 김용 대표의 21%와 신한투자증권의 9.9% 등 총 31%로, 이 지분의 가격은 약 1조원 중반대로 형성된 것으로 알려졌습니다.
증권사 리포트에서는 프리미엄을 감안한 매각 가격을 1조 5천억원 수준으로 판단하며, 이에 따라 시장 가격이 주당 11만 6천원에서 15만 8천원 사이에서 형성될 것으로 분석했습니다. 프리미엄을 감안하지 않은 가격은 11만원대, 프리미엄을 강하게 감안한 가격은 15만원대입니다. 그러나 현재 주가는 이러한 목표가에 한참 못 미치는 수준에서 거래되고 있어, 이론적으로는 상승 여력이 충분하다고 볼 수 있습니다.
LS증권은 경영권 인수 후 구조 조정이 있다면 중장기적으로 연간 200억원 이상의 마진을 확보할 것이라고 전망했습니다. 더존비즈온은 2023년부터 연간 클라우드 매출 비중이 지속적으로 증가하고 있으며, 춘천 기업혁신파크 선도 사업 관련 장기 사업 경영 계획을 공시하고 일본 시장 진출을 위한 미팅을 진행하는 등 활발한 사업 활동을 이어가고 있습니다. 만약 향후 구조 조정이 있다면 클라우드 매출 비중이 50.9%까지 증가할 것으로 보이며, 내년에는 SAP와 비슷한 수준의 영업이익 감소가 발생할 수 있지만, 인력 효율화에 따른 중장기적 마진은 연간 200억원 이상 확보할 것으로 추정됩니다.
밸류에이션 부담과 수급 분석
더존비즈온의 투자에는 몇 가지 부담 요인이 존재합니다. 가장 먼저 주목해야 할 점은 2023년 저점 대비 280% 상승했다는 사실입니다. 이는 상당한 차익실현 매물이 시장에 쏟아질 수 있는 여건을 만들고 있습니다. 실제로 고점에서 조정을 받는 과정에서 차익매물 출회가 관찰되고 있으며, 이는 단기적인 주가 하락 압력으로 작용하고 있습니다.
더욱 중요한 문제는 밸류에이션입니다. 현재 더존비즈온의 주가수익비율 PER는 약 32배에서 36배 수준으로, 동종업계 평균보다 훨씬 높은 수준입니다. 이는 주가가 기업의 실적 대비 과도하게 평가되어 있을 가능성을 시사하며, 향후 실적 개선이 기대에 미치지 못할 경우 주가 조정이 불가피할 수 있습니다. 특히 경영권 인수 프리미엄이 이미 상당 부분 주가에 반영되었다는 점을 고려하면, 추가 상승을 위해서는 실질적인 실적 개선이나 구체적인 경영 개선 계획이 필요한 상황입니다.
수급 측면에서도 부담스러운 신호가 포착되고 있습니다. 기관투자자들이 지속적으로 매도하고 있어 양매도 수급이 이어지고 있으며, 개인 투자자들만으로는 주가를 지지하기 어려운 구조입니다. 또한 최근 시장 자금이 AI주보다는 반도체주로 이동하는 흐름을 보이고 있어, 더존비즈온과 같은 소프트웨어주에 대한 관심이 상대적으로 약화되고 있습니다. 이러한 섹터 로테이션은 단기적으로 더존비즈온의 주가 회복을 더디게 만드는 요인으로 작용할 수 있습니다.
기술적 분석과 매수 타이밍 전략
차트 분석을 통해 더존비즈온의 매수 타이밍을 살펴보면, 몇 가지 중요한 지지선이 존재합니다. 월봉 차트에서 저점부터 안정적인 우상향 추세선을 형성해왔으며, 특별한 저점 부분에서는 반등을 이어가고 고점 부분에서는 위꼬리를 남기는 패턴을 보여왔습니다. 현재 중간 추세선은 약 8,600원 수준으로 파악되며, 이 가격대까지 조정을 받을 경우 강력한 반등이 예상됩니다.
과거 차트를 보면 고점 횡보 구간을 이탈했다가 다시 저항을 받는 패턴이 반복되었습니다. 최근에도 9월에 고점에 도달한 후 살짝 꺾이는 모습을 보였는데, 이는 저항을 받는 전형적인 모습입니다. 그러나 이것이 다시 큰 폭의 하락으로 이어지는 차트는 아닙니다. 중요한 가격대인 8,600원 부근은 과거 돌파 후 반등했던 지점이자, 하락 돌파 후 저항이 생겼다가 다시 반등했던 지점으로, 기술적으로 매우 의미 있는 지지선입니다.
투자 전략으로는 현재 가격부터 8,600원까지 조정을 받는 과정에서 분할 매수하는 접근법이 권장됩니다. 상승하는 종목들은 일자로 상승하지 않고 중간중간 조정을 주면서 상승하는 관성의 법칙을 따르기 때문입니다. 따라서 조정 구간에서 매수하고 적당한 수익에서 매도하는 반복적인 전략이 유효할 수 있습니다. 특히 8,600원 가격대는 별표 세 개를 표시해둘 만한 핵심 맥점 가격으로, 이 구간까지 조정이 나온다면 비중을 실어 매수할 수 있는 좋은 기회가 될 것입니다.
더존비즈온은 경영권 인수설과 클라우드 사업 확대라는 장기적 성장 모멘텀을 가지고 있지만, 단기적으로는 높은 밸류에이션과 차익매물 부담, 그리고 약한 수급이라는 리스크 요인도 공존하고 있습니다. 따라서 현재와 같은 조정 국면에서는 무리한 추격 매수보다는 기술적 지지선을 확인하며 분할 매수하는 전략이 위험을 줄이면서도 기회를 잡을 수 있는 합리적인 접근법이 될 것입니다.
[출처]
영상 제목/채널명: https://www.youtube.com/watch?v=vIXKOVJ5M6w