2차전지 전해질 첨가제 글로벌 1위 기업 천보가 최근 투자자들의 주목을 받고 있습니다. MBN골드 신광섭 매니저는 북미 OEM향 전해질 공급 시작과 탄산리튬 가격 안정화를 근거로 목표가 67,000원을 제시했지만, 실제 투자 결정에는 중국산 과잉공급, 2023년 어닝쇼크 미회복, 기관·외국인 쌍매도세, 새만금 공장 가동 지연 등 복합적 리스크 요인들을 면밀히 검토해야 합니다.
천보의 전해질 시장 위치와 북미 공급 모멘텀
천보는 전해질 첨가제 분야에서 글로벌 기술력 1위를 보유한 기업으로 평가받고 있습니다. 신광섭 매니저가 강조한 첫 번째 투자 포인트는 올해부터 시작되는 북미 OEM향 전해질 공급입니다. 회사는 공식적으로 북미 완성차 업체와의 공급 계약을 밝혔으며, 이는 매출 다변화와 실적 개선의 신호탄이 될 것으로 기대되고 있습니다.
하지만 이러한 긍정적 전망에도 불구하고 현실적인 우려가 존재합니다. 현재 중국의 전해질 첨가제 주력제품 공급 과잉으로 인해 가격이 지속적으로 하락하고 있는 상황입니다. 중국 업체들의 저가 공세는 천보의 가격 경쟁력을 약화시키는 주요 요인으로 작용하고 있으며, 이는 북미 시장 진출로 인한 긍정적 효과를 일부 상쇄할 가능성이 높습니다.
탄산리튬 가격이 고점에서 박스권을 형성하며 안정화되고 있다는 점은 원가 부담 완화 측면에서 긍정적입니다. 신광섭 매니저는 이를 근거로 천보의 마진 경쟁력 확보를 언급했습니다. 그러나 탄산리튬 가격 안정화가 곧바로 천보의 수익성 개선으로 직결되는지는 별개의 문제입니다. 전해질 첨가제 시장 자체의 가격 하락 압력이 원재료 가격 안정 효과를 상쇄하고 있기 때문입니다.
코스닥 정책 수혜주로서의 기대감도 주가 상승 요인으로 작용하고 있습니다. 신광섭 매니저는 코스닥 1500 목표와 함께 시총 하단 소외주에 대한 관심을 강조했습니다. 천보는 에코프로나 에코프로비엠 같은 시총 상위 종목 대비 주가 위치가 낮아 추가 상승 여력이 있다는 분석입니다. 그러나 정책 기대감만으로는 실제 수익 개선이 동반되지 않는 한 지속 가능한 상승을 보장하기 어렵습니다.
2023년 어닝쇼크와 실적 회복 지연 우려
천보의 가장 큰 투자 리스크는 2023년에 발생한 어닝쇼크를 아직 완전히 극복하지 못했다는 점입니다. 2차전지 업황 부진과 중국 업체들의 공격적인 증설로 인해 천보는 예상보다 훨씬 부진한 실적을 기록했으며, 이후 회복 속도가 시장 기대에 미치지 못하고 있습니다.
실적 부진의 핵심 원인은 중국산 제품의 과잉공급입니다. 중국 업체들은 대규모 설비 투자를 통해 생산능력을 급격히 확대했고, 이는 전해질 첨가제 시장 전체의 공급과잉과 가격 하락으로 이어졌습니다. 천보가 기술력 우위를 보유하고 있다 하더라도, 범용 제품 시장에서는 가격 경쟁력이 더 중요한 변수로 작용하는 경우가 많습니다.
신광섭 매니저가 언급한 26년도 1~2분기 실적 가시성 개선 전망은 긍정적이지만, 현재 시점에서는 아직 불확실성이 높습니다. 증권사들이 최근 목표가를 상향 조정하고 있는 것은 사실이지만, 이는 주가가 과도하게 하락한 상태에서 반등 가능성을 반영한 것이지 실적 턴어라운드가 확정된 것은 아닙니다.
새만금 공장 가동 지연도 중요한 변수입니다. 천보는 새만금에 대규모 생산시설을 건설 중이며, 이 공장의 가동은 생산능력 확대와 원가 절감의 핵심 수단입니다. 그러나 가동 시기가 예상보다 지연되고 있으며, 초기 가동 비용 역시 단기 수익성에 부담으로 작용할 것으로 예측됩니다. 신규 공장이 안정적인 가동 궤도에 진입하기까지는 통상 6개월에서 1년 이상의 시간이 필요하므로, 이 기간 동안의 실적 개선은 제한적일 수밖에 없습니다.
더욱이 2차전지 업황 자체가 아직 완전히 회복되지 않았다는 점도 고려해야 합니다. 전기차 수요 둔화, 배터리 재고 증가 등의 요인들이 여전히 존재하며, 이는 전해질 수요 회복을 지연시키는 구조적 요인으로 작용하고 있습니다.
기관과 외국인의 강력한 매도세 분석
천보 주가의 가장 큰 걸림돌은 기관과 외국인 투자자들의 지속적인 쌍매도세입니다. 차트 분석상 주가가 상승 전환을 시도하려는 움직임을 보이고 있지만, 매번 기관과 외국인의 강력한 매도 물량에 부딪혀 반등이 제한되는 패턴이 반복되고 있습니다.
이러한 매도세는 단순한 단기 차익실현이 아니라 펀더멘털에 대한 근본적 우려를 반영하는 것으로 해석됩니다. 기관투자자들은 천보의 실적 회복 시기와 강도에 대해 개인투자자들보다 보수적인 시각을 유지하고 있으며, 중국 경쟁사들의 위협과 수익성 악화 우려를 더 심각하게 받아들이고 있습니다.
신광섭 매니저는 현재가 56,100원에서 목표가 67,000원, 손절가 48,000원을 제시했습니다. 10월 고점과 12월 저점을 연결한 저항선이 67,000~68,000원 구간에 형성되어 있다는 기술적 분석입니다. 그러나 이러한 기술적 목표가 달성되기 위해서는 기관과 외국인의 매도세가 약화되거나 전환되어야 하는데, 현재로서는 그럴 만한 뚜렷한 촉매가 보이지 않습니다.
볼린저밴드 하단 이탈 후 반등을 시도하고 있다는 점은 단기 기술적 매수 신호로 해석될 수 있습니다. 에코프로처럼 볼린저밴드 하단에서 강한 반등이 나올 가능성도 배제할 수 없습니다. 그러나 에코프로와 천보의 시장 위상, 실적 전망, 투자 심리는 상당히 다릅니다. 에코프로는 하이니켈 양극재 시장에서 독보적 위치를 차지하고 있고 실적 가시성이 상대적으로 높은 반면, 천보는 중국 업체들과의 치열한 경쟁 속에서 수익성 방어에 어려움을 겪고 있습니다.
코스닥 정책 기대감이 단기적으로 주가를 부양할 수는 있지만, 이는 본질적 가치 상승과는 별개입니다. 정책 모멘텀이 소진되면 다시 펀더멘털로 회귀할 수밖에 없으며, 그때 기관과 외국인의 매도 압력이 다시 강화될 가능성이 높습니다.
천보 투자를 고려 중인 투자자라면 북미 공급 확대와 탄산리튬 가격 안정화라는 긍정적 모멘텀만이 아니라, 중국산 과잉공급에 따른 가격 하락 압력, 2023년 어닝쇼크 미회복, 새만금 공장 가동 지연 및 초기 비용 부담, 기관·외국인의 지속적인 쌍매도세 등 복합적 리스크 요인들을 종합적으로 고려해야 합니다. 단기 반등 가능성은 있으나 중장기 투자 관점에서는 실적 턴어라운드가 명확히 확인되고 매도세가 진정될 때까지 신중한 접근이 필요합니다.
[출처]
영상 제목: [마켓 일타강사] 신광섭의 일타 강의 - 천보 / 신광섭 / MBN골드 매니저
채널명: MBN
https://www.youtube.com/watch?v=ItE9UKUOov0