2026년 반도체 시장은 가격과 물량이 차례로 상승하는 2단계 업사이클로 전망되고 있습니다. 유안타증권 백길현·고선영 애널리스트는 메모리 반도체를 중심으로 한 투자 전략을 제시하며, 삼성전자와 SK하이닉스의 상승 여력과 함께 기판 업체들의 성장 가능성을 강조했습니다. 특히 현재 고점에 있는 종목들의 경우 단기 조정 가능성을 염두에 두면서도, 장기적 관점에서는 여전히 매력적인 투자 기회를 제공한다는 분석입니다.
삼성전자·SK하이닉스 목표주가와 투자 타이밍
삼성전자와 SK하이닉스는 2026년 1분기까지 가격 상승 모멘텀이 주도하는 구간에서 강세를 보일 것으로 예상됩니다. 백길현 애널리스트는 메모리 가격 상승폭을 기존 10%대에서 20%까지 상향 조정하며, 두 종목의 업사이드가 20% 이상 남아있다고 분석했습니다. 이는 올해 3분기부터 시작된 가격 사이클이 내년 2분기까지 지속될 것이라는 판단에 근거합니다.
그러나 투자자들이 유의해야 할 점은 가격 상승 강도가 정점을 찍는 시기입니다. 올해 4분기와 내년 1분기가 가격 상승 강도가 가장 클 것으로 예상되며, 이 시기가 주가 기준으로도 피크에 해당합니다. 가격 상승 강도가 줄어들기 시작하는 내년 2분기부터는 주가가 조정받을 가능성이 높습니다. 따라서 대형주 투자는 내년 1분기까지 집중하고, 그 이후부터는 점진적으로 비중을 조절하는 전략이 필요합니다.
SK하이닉스의 경우 HBM 독주 체제와 역대급 매출로 주가가 급등했지만, 개인투자자 입장에서는 현재 시점이 단기 매수 타이밍으로는 부담스러울 수 있습니다. 고점에서 매수한 투자자들이 1~2개월 이상의 조정 구간을 견디기는 쉽지 않기 때문입니다. 장기 투자자라면 조정 구간을 활용한 분할 매수 전략이 유효하며, 단기 투자자라면 현재는 관망하는 것이 현명한 선택일 수 있습니다.
중국의 15차 5개년 계획에 따른 데이터센터 신규 증축도 주목할 만한 변수입니다. 중국이 전체 글로벌 서버 시장에서 차지하는 비중이 10~15%인 점을 고려하면, 이는 메모리 시장 전체 사이즈를 10~15% 확대시킬 수 있는 요인입니다. 미중 규제 리스크가 있지만, 중국의 기술 내재화 노력과 데이터센터 투자는 오히려 시장 모멘텀으로 작용할 가능성이 높습니다.
기판 업체 투자의 핵심, Q 대응력과 선별 전략
기판 산업은 2026년에 특별한 투자 기회를 제공할 것으로 전망됩니다. 고선영 애널리스트가 제시한 'Q 대응력'은 단순한 생산 능력 이상의 의미를 담고 있습니다. 이는 세 가지 핵심 조건으로 구성됩니다. 첫째, 현재 가동률이 높을 것. 둘째, 2026년 중 확실한 캐파 증설 시점이 예정되어 있을 것. 셋째, 증설로 인한 캐파 여유분이 확보될 것입니다.
이 조건들을 모두 만족시키는 기업으로 이수페타시스와 대덕전자가 꼽혔습니다. 이수페타시스는 이미 상당히 상승했지만, 추가 상승 여력이 있다는 평가입니다. 대덕전자 역시 Q 대응력 측면에서 강점을 보유하고 있습니다. 두 기업 모두 원재료 가격 상승 국면에서 가격 협상력을 확보할 수 있는 위치에 있으며, 고객사와의 오랜 관계를 바탕으로 신제품 개발 단계부터 참여할 수 있는 입지를 갖추고 있습니다.
기판 산업의 특징은 신규 진입 장벽이 매우 높다는 점입니다. 고부가 기판의 경우 기술력뿐만 아니라 고객사와의 관계성이 결정적 요인으로 작용합니다. 기판 업체와 고객사는 제품 개발 단계부터 긴밀하게 협력하며, 이러한 관계는 단기간에 형성되지 않습니다. 경쟁사가 더 저렴한 가격을 제시하더라도, 고객사는 기존 협력 업체와의 관계를 유지하는 경향이 강합니다. 따라서 뉴커머가 시장에 진입하기는 사실상 불가능에 가깝습니다.
대만과 일본의 주요 기판 업체들이 증설에 보수적인 태도를 보이는 것도 한국 업체들에게는 기회입니다. 팬데믹 시기 대규모 증설 이후 수요 급감을 경험한 이들 업체는 현재 수요 증가에도 불구하고 캐팩스 투자를 주저하고 있습니다. 반면 한국 기판 업체들은 가동률이 떨어졌을 때도 꾸준히 캐파 투자를 진행했으며, 이는 공급망 재편 국면에서 경쟁 우위로 작용하고 있습니다.
FCBGA(Flip Chip Ball Grid Array)는 현존하는 기판 중 가장 높은 기술력을 요하는 제품입니다. 빅테크들이 AI 서버용으로 필요로 하는 핵심 부품이지만, 글로벌 가동률은 아직 80%에 미치지 못합니다. 따라서 공급과잉 리스크를 논하기에는 이른 시점이며, 우선은 현재 캐파의 가동률을 채우는 것이 선결 과제입니다. 이러한 시장 상황은 Q 대응력을 갖춘 한국 기판 업체들에게 유리하게 작용할 전망입니다.
메모리 가격 사이클과 2026년 하반기 전략
2026년 반도체 시장은 상반기와 하반기가 뚜렷하게 구분되는 양상을 보일 것으로 예상됩니다. 상반기는 가격(Price) 사이클이 주도하는 구간으로, 삼성전자와 SK하이닉스 같은 대형주 중심의 투자 전략이 유효합니다. 물량은 증가하지 않지만 가격 개선만으로 실적이 가파르게 상승하는 시기입니다. 이러한 가격 사이클은 보통 3~4분기 정도 지속되며, 올해 3분기에 시작되었으므로 내년 2분기까지가 해당됩니다.
하반기에는 물량(Quantity) 증가가 주도하는 사이클로 전환됩니다. 이 시기부터는 소재·부품 기업들의 실적 랠리가 본격화될 것으로 보입니다. 하나마터리얼즈가 대표적인 타깃 종목으로 제시되었는데, 이 회사는 에칭 장비용 부품을 공급하는 업체로 도쿄일렉트론과 램리서치에 납품하고 있습니다. 영업이익률이 30% 수준으로 높고, 전방 에칭 장비 수요 증가에 따른 직접적인 수혜가 예상됩니다.
소재·부품 기업 투자의 핵심은 장비 수요와 연계된 실적 성장성입니다. 장비 업체들도 좋은 투자처이지만, 이미 주가가 많이 상승한 상태입니다. 반면 소재·부품 영역은 상대적으로 덜 올랐으면서 내년에 실적이 눈에 띄게 개선될 종목들이 존재합니다. 하나마터리얼즈는 영업 레버리지 발생으로 영업이익률이 30% 중후반까지 상승할 수 있으며, 내년 연간 영업이익 800억원 중반을 무난히 달성할 것으로 전망됩니다. 밸류에이션을 PER 10배 중후반으로 적용하면 업사이드가 30~40%에 달합니다.
원익QnC도 주목할 만한 종목입니다. 자회사 관련 노이즈로 주가와 실적이 부진했지만, 본업인 쿼츠 사업의 성장성이 재평가받을 시점입니다. 3~4년간 조정을 받았던 소재·부품 종목들이 2026년 하반기부터 본격적인 상승 국면에 진입할 가능성이 높습니다. 투자자들은 2분기부터 중소형주 대장주를 찾기 시작해야 하며, 3~4분기 실적 랠리를 선행적으로 반영하는 전략이 필요합니다.
대형주의 경우 삼성전기가 FCBGA 분야에서 가장 확고한 포지셔닝을 갖춘 기업으로 평가됩니다. 빅테크향 공급 방향성이 명확하며, 편안하게 장기 보유할 수 있는 대형주 선택지입니다. 단기 매매보다는 장기 투자 관점에서 접근하는 것이 적합합니다.
2026년 반도체 투자는 시기별로 차별화된 전략이 필요합니다. 상반기는 대형주 중심의 가격 사이클을, 하반기는 소재·부품주의 물량 사이클을 활용해야 합니다. SK하이닉스처럼 이미 큰 폭으로 상승한 종목은 단기 조정 가능성을 감안하되, 장기적으로는 여전히 매력적인 투자처입니다. 개인투자자들은 마음보다 데이터를 따라가며, 매크로·시장 심리·정부 정책이라는 세 가지 축을 냉정하게 분석하는 자세가 필요합니다. 펀더멘털이 확실하다면 단기 변동성에 흔들리지 말고 신뢰를 갖고 투자하는 것이 중요합니다.
[출처]
영상 제목: 삼성전자, SK하이닉스 많이 오른다, 다만 '이때부터' 조금씩 파세요 (백길현, 고선영 애널리스트, 유안타증권 2026년 증시 전망)
유튜브 링크: https://www.youtube.com/watch?v=jXQ5T-OhZs0